近期国际糖价受全球供应宽松格局压制，巴西26/27榨季糖与乙醇的生产比例成为近期国际糖价的核心影响因素之一。

　　受产量下滑影响，截至1月15日巴西中南部乙醇库存同比下降超20%，加上加油站的乙醇价格较汽油价格更有竞争力，需求保持强劲，巴西含水乙醇折原糖价格近期上涨至约17.6美分/磅的两年半高位。而原糖价格在全球供应过剩压力下不断走弱，乙醇对原糖的价格升水扩大至3.8美分/磅，意味着巴西糖厂生产乙醇的收益显著高于糖。另一方面，糖厂对26/27榨季的糖套保进度较往年同期落后，这种情况下，市场普遍预计4月开始的26/27榨季巴西糖厂将优先考虑生产乙醇而不是食糖。

　　机构对于巴西中南部26/27榨季乙醇产量（甘蔗+玉米）的预估区间围绕360亿升至370亿升，同比增加9%-12%，有望创下历史新高。其中玉米乙醇产量预计同比增长16%左右，主要得益于工厂新增投资与产能扩张。

　　然而，5-6月份随着压榨节奏加快，巴西乙醇价格也存在承压下调的预期。加上2 月份巴西主产区降雨情况较好，提振甘蔗单产，目前市场预计新榨季巴西中南部甘蔗产量或接近6.3亿吨，若制糖比例仅小幅下滑至48%-49%左右，食糖产量仍将处于较高水平，国际糖市的供应过剩压力仍存，当前的国际糖价弱势仍缺乏有力驱动因素来实现扭转。

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