国际糖市要闻与数据解读
1、 4月下半月巴西中南部地区产量同比大增，且制糖比例达到同期最高水平。期间糖厂压榨甘蔗3457.5万吨，同比增加61.3%；产糖184.3万吨，同比增加84.25%；乙醇产量同比增加51.85%，至15.15亿升。糖厂使用48.37%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为43.53%。
点评：4月份巴西糖厂产量同比大增主要有两个原因，一是天气较往年同期干燥有利于压榨快速推进，二是去年4月份巴西主产区降水偏多糖厂开榨延迟，拉高同比涨幅。从天气预报看，预计5月份降水仍然低于长期均值，压榨受降水干扰较少。但整个榨季的产量仍面临诸多变数，需警惕最近持续的少雨天气对单产的破坏程度。
2、截至5月15日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量从前一周的139艘降至113艘，等待装运的食糖数量从前一周的519.25万吨降至466.89万吨。桑托斯港的最高排队天数从前周的22天升至28天。
小评：由于巴西23/24榨季结余库存偏高，加上4月份生产开局强劲，可出口供应量充足，但机构仍然预计二、三季度原糖贸易流出现供应缺口，且全球市场对巴西依赖度过高意味着更大的风险，尤其是港口物流出现拥堵问题可能将进一步加深供应缺口。
3、印度两大产糖邦之一的马哈拉施特拉邦23/24榨季结束，糖产量高于此前预期，同比增加4.5%，达到1101.7万吨，该邦糖厂敦促政府取消糖出口禁令并放宽对乙醇生产的限制，以防止食糖价格下跌。
小评：随着印度23/24榨季基本结束，市场关注点转向24/25榨季的产量前景及出口政策。目前部分机构对印度下榨季的糖产量预估仅在2800-2900万吨，为19/20榨季以来的最低水平，但今年6-9月的季风降水情况仍将很大程度影响产量前景，印度气象办公室预计今年季风降雨量有望达到长期平均水平的106%。若后期糖估产上调有限，预计直至下榨季国际市场都难以见到印度糖出口。
4、截至5月14日原糖基金净多头头寸较前周减少2670手，至25891手，商业净空持仓较前周减少13171手，至11459手，总持仓较前周小幅增加4453手，至829891手。
点评：近期原糖期货的总持仓维持在85万手以下低位，远低于去年价格高位时接近甚至超过100万手的水平。从持仓结构看，基金和商业净持仓均跌至4年低位，4月中旬以来投机净持仓的占比迅速下滑，目前在约3.1%，基金对原糖期货的投资热度大幅减退，同时巴西24/25榨季开局产量强劲促使部分投机客做空。商业持仓方面，虽然价格跌至18个月低位附近，商业买盘增幅依然有限，商业套保单大幅减少。
本周关注点与提示：
1、巴西主产区天气、港口糖船排队时间；
2、巴西主产区天气情况，除部分蔗区降水外，部分糖厂机器维护也导致开榨较计划延后，此外关注巴西新榨季甘蔗蔗龄增加对单产的负面影响。