截至 2025 年 12 月 23 日，CFTC 原糖交易商持仓补充报告数据显示，市场持仓结构延续调整态势，投机空头持续获利了结推动净空规模进一步收窄，商业端持仓微调反映产业端谨慎情绪未改：
1、投机端：基金空头集中离场，净空连续收窄
基金空单环比大幅减少 6,811 手（-2.67%），基金多单小幅增加 4,836 手（+6.18%），推动投机净空持仓从 – 177,251 手收窄至 – 165,604 手。这一变化延续了前一周的空头获利了结趋势，且多头出现少量主动入场迹象，反映市场对前期过度押注供应过剩的预期进行修正。不过，当前净空规模仍高于近一年均值水平，空头趋势尚未完全逆转，短期仍以资金调仓为主。
2、商业端：由多转空，产业谨慎情绪延续
商业多单环比减少 4,943 手（-1.24%），商业空单环比增加 8,042 手（+2.08%），导致商业净持仓从 11,492 手净多转为 – 1,493 手净空。贸易商减持多单，体现对短期价格反弹的持续性缺乏信心；生产商增加套保空单，主要基于印度、泰国等主产国丰产预期，产业端仍延续对中长期供需宽松的判断。
未来关注点
1、巴西天气变化，重点跟踪 1-2 月降雨情况对 26/27 榨季甘蔗生长的影响，市场对巴西天气和政策（尤其乙醇）动态的敏感度仍然很高。
2、泰国压榨进度修复情况，若 1 月压榨量显著回升，短期供应紧张局面将缓解，这种情况下将限制投机多头入场力度。
3、总体而言，糖市仍处于紧平衡状态，一季度贸易流供应仍需依赖印度的补充，若印度或泰国出口供应不及预期，市场供应将缺乏缓冲空间，可能引发更大规模空头回补。
巴西11月出口糖约330.23万吨，同比下降2.48%。 巴西2025/26榨季（4月-次年3月）截至11月累计出口糖2525.91万吨，同比减少4.91%。相关推荐: 机构预测全球糖市：巴西、天气、地缘冲突和关税成为焦点 国际糖业组织（ISO）将 …